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Đánh bạc:华鑫证券:给予天铁股份买入评级

Đánh bạc:华鑫证券:给予天铁股份买入评级

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华鑫证券有限责任公司黄俊伟近期对天铁股份(300587)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:盈利/现金流能力显著改善,锂化物业务或迎外部利好》,本报告对天铁股份给出买入评级,当前股价为12.91元。

天铁股份(300587)

事件

天铁股份发布三季度业绩公告:(1)2022年Q3公司营业收入4.83亿元,同比减少4.19%;归母净利润1.53亿元,同比增长8.25%;扣非净利润1.49亿元,同比增长7.14%。

投资要点

Q3营收端承压,边际好转或可期

Q3营收持续承压,但是同比跌幅收窄,有望边际好转。公司前三季度实现营业收入12.08亿元,同比减少9.19%;Q3单季度实现营收4.83亿元,同比减少4.19%,营收端仍然保持承压。相比于Q2营收27.15%的下降幅度,Q3同比跌幅收窄,营收状况或出现边际改善。

成本控制能力强,盈利能力显著提升

Q3扣非净利率/毛利率双升,盈利能力显著提升。公司Q3单季度实现扣非净利润1.49亿元,同比增长30.76%,较去年同期显著改善。Q3扣非净利率30.76%,同比增加3.25pct,环比增加11.58pct。盈利能力同比改善的主要原因系(1)公司Q3毛利率62.82%,同比增加7.39pct,环比增加4.08pct。考虑到公司轨交减隔震产品原材料(橡胶和钢铁)和人力成本价格下降空间有限,我们推断毛利率提升的主要原因系公司锂化物业务营收贡献增加,盈利能力强。(2)公司Q3投资净收益由负转正,较去年同期增加418万元,主要原因系河南天基轮胎有限公司投资净亏损增加。(3)公司Q3资产减值损失由负转正,较去年同期增加1046万元,明显好于去年同期,主要原因系Q3营业收入减少,合同资产减值损失减少所致。

经营活动现金流状况显著改善

Q3经营活动现金净流入,现金流状况显著改善。公司Q2经营活动现金净流出1090万元;Q3出现明显的好转,经营活动现金净流入1.67亿元,同比增加292%,主要原因系公司收回赊销业务的款项较上年同期增加所致。同时,2022年Q3公司收现比/净现比为0.86x/1.05x,2021年同期公司收现比/净现比为0.60x/0.29x,Q3公司收现比/净现比均大幅改善。

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公司锂化物业务蓄势待发,海外锂业边际变化或添利好

疫情影响储量报告进度,公司锂化物业务蓄势待发。子公司昌吉利长期从事锂化物生产、销售业务,而持股公司西藏中鑫的自有锂矿资源,或为锂化物业务直接提供原材料,确保公司产品毛利率/价格具有竞争优势。当前地质勘察院的锂资源储量报告已完成,但受西藏疫情影响,尚未提交政府部门评审通过形成正式储量核实报告;待西藏疫情解封后,储量报告进度有望推进,锂化物业务或将更进一步。

“锂三角”国家协调合作+加拿大要求中国三家公司剥离在加拿大矿产公司的投资,公司锂化物业务或添利好。(1)根据财联社10月24日报道:由阿根廷、玻利维亚和智利组成的南美“锂三角”国家正在考虑建立“锂业OPEC”,希望就锂矿的价格和协调生产达成一致,未来锂矿价格新添不确定因素。(2)根据财联社11月3日报道:当地时间11月2日,加拿大政府以国家安全为由,要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资,未来海外锂资源投资门槛或将提高,国内锂矿资源价值凸显。考虑到公司所收购的西藏中鑫拥有盐湖锂矿,海外锂矿的新增不确定性或加强公司锂化物业务的竞争优势。

盈利预测

预测公司2022-2024年收入分别为25.51、37.32、55.45亿元,EPS分别为0.44、0.67、0.99元,当前股价对应PE分别为28.9、18.8、12.8倍,给予“买入”投资评级。

风险提示

1)轨交/减隔震市场规模低于预期;2)项目建设进展不及预期;3)主业毛利率下滑等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券刘峰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.99%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.78亿,根据现价换算的预测PE为15.55。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为12.6。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,天铁股份(300587)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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